楔子：
經濟學，是研究人的選擇行為的學問，也是窺探經濟社會運行的方法。理所當然的，經濟學就是現代公民意識(常識)必備的一環。在台灣的學校教育裡，六年中學課程綱要的規劃中，也在國中三年級、及高中一年級的公民教育課程，排入長時數的經濟學教學計劃。
緣起一：
經濟學既是了解現代經濟社會運行規則的方法，自然就是建立理財素養的基礎常識。從過去半年裡，我們陸續辦了兩次理財營隊，在課程活動中，我發現學員普遍對經濟學基本觀念的薄弱。在接觸到了十多位學員中，不管是完整受完四年專業經濟學訓練的大學生，或是只接觸中學公民課中經濟學教育的高中生。他們對經濟學的了解大多只停留在考試的作答，沒有融入生活中，變成常識，就遑論要當成理財素養培育的基石了！是這群年輕人，未經社會歷練(或說心智未開)，而經濟學這樣一門偏理論的“硬”學問就難以消化嗎？我這樣問著自己，其實就是反射自我，回顧當年年輕時的我，也是跟這群年輕人一樣！
緣起二：
一、前言
歡迎各位學員參加這次的活動。就如活動的報名宣傳文案中，已告知活動期間會指派功課，因此想必大家已抱持著接受挑戰的心情來參加。我希望這次的夏令營，能讓各位體驗到不同於你以往所參加過的營隊。讓各位留下“可以帶走”的知識，對你們未來的人生道路上，面對金融市場五花八門、形形色色的廣告話術，有些許的判斷能力。
此次活動課程中，“理財素養的內涵”與“投資哲學與研究方法“是屬於思考、觀念的介紹。既是基本觀念的傳達，上課就會盡量避免使用專業術語，對尚未在大學修過有關商業專業科目的同學，就不用擔心有所謂程度跟不上的問題。
然而，這種近似哲學觀的傳授過程，最可能造成無聊的氣氛。因此，我想用一種有別於以往的方式進行，一般你們在學校常都是講述型的上課方式：老師在台上講，學生在台下聽。這次我想採用“翻轉教育”強調的學生才是主講者、老師只是一個引導者的方式。用此種問題導向學習(PBL)來進行的關鍵是你們要有先備知識，才有辦法容入課程中參與討論。
也就是說，若你沒有課前預習，到時你將會摸不著頭緒，來上課只是浪費時間。因此，以下提供一些影片當課前預習的教材，再試著回答以下的問題，你們利用這幾天，靜下心好好想想這些問題，不一定要有什麼專業想法，就是帶著赤子之心、天馬行空的想法也可。若沒靈感，或可試著從GOOGLE或書籍，去查詢相關文章。記住，這不是考試，沒有標準答案，事實上用意也不是要你們去找一個答案，是希望你在找答案的過程中，可以接觸到更多的知識。
最近重讀了Howard Marks - <投資最重要的事>後感觸良多，在此與大家分享這本連巴菲特都讚不絕口的投資巨著。
(雖然巴菲特都為其背書，但這本老實說並不是看了一次就會覺得是曠世巨作的類型，通常是在市場發生動盪時或是重複閱讀後才會格外有收穫)
說到這位以風險控制著稱的超級投資人，就不得不說說他其實與我們台灣人大有關係，怎麼說呢？
直至今年第一季截止他手上仍然持有我們台灣之光 - 台積電多達一億多美金，佔據他的投資組合達到3.5%，更是他手中第六大持股，而其持股時間最早竟可追溯至2013年(當時台積電還不到100元呢)。
(圖片截自DATAROMA)
波克夏的股東會是我們自認為價值投資信徒，每年關注的焦點。雖然無法躬逢其盛，但拜網路科技發達之賜，透過瑩幕，也可有零時差的參與感。
今年波克夏股東會，一開始巴菲特就連秀三張1942年三月八日至十日紐約時報的頭版頭，(是美國紙張品質佳，還是巴老保存的太好？竟然沒有絲毫的泛黃)，標題都是寫美國在太平洋戰場節節敗退的消息。巴老說他試圖讓大家感受當時悲觀、恐慌的氣氛。當時十二歲的他，就危機入市，託他爸爸以38美元買了三股CITIES的股票，後來CITIES竟漲至200美元。但他是在四個月後賺了5.25美元就賣掉了。巴老接著問：假如當時你以1萬美元買入標普500指數，到現在會有多少錢？答案是5100萬。巴菲特說：“你什麼都不需要做，你就靜靜等著那1萬美金轉換成5100萬，不需要每天看這只股票的漲跌情況，去分析會怎樣，只需要把錢投在裡面等到現在，就是這樣。你唯一需要做的就是對美國有信心就行了，美國會逆轉當時那個困境…”。
說穿了，巴老就是用這個歷史說明錢滾錢的複利威力。其實對於價值投資信徒的人，長期投資、享受時間所帶來的效益是其中一個重要的信念。巴老這種舉例說明複利強大效果我們應不陌生。早在1963年寫給合夥人信中，他就曾以幽默語句，對後人讚美西班牙女王伊莎貝拉一世資助哥倫布探索往亞洲的新航道而產生後來巨大的經濟效益提出質疑。他表示，如果伊莎貝拉一世把資助哥倫布的3萬美元拿來投資，並假設年報酬率為4%，這筆錢如今已增至7兆美元。。
1965年巴老又舉例美國曼哈頓島印第安人當年以24美元把曼哈頓島賣給荷蘭人米努伊特（Peter Minuit）的故事來告訴世人複利的驚人之處。他說，從米努伊特的角度，當年以24美元買下曼哈頓島，至1965年這塊土地增值至125億美元，乍看之下好像這是驚人報酬率。但其實當年這個印第安人，若拿這24美元，投資在年報酬6.5%的商品，至1965年價值將達420億美元。也就是說，這個印第安人此時以125億買回曼哈頓島，都還有賺呢！
以上三則故事，都在傳達同一則理念，各位讀者有發現嗎？1965至2018年卻已是相隔半個世紀之久。換句話說，為什麼同樣的話講了五十年還再講？為什麼如今已是白髪蒼蒼的巴老還要苦口婆心的奉勸世人服膺價值投資的信仰呢？
今年一月，一部名為「The Post」的電影在美國上映了。
電影內容圍繞在華盛頓郵報參與當時轟動全球的「Pentagon Papers」，也就是所謂的五角大廈機密文件解密，包括當時美國參與越戰時許多見不得光的美越關係報告(這邊有段影片是History頻道對於Pentagon Papers簡短的介紹)。
這份情報最初由原本製作這份報告的內部人Daniel Ellsberg在1971年洩漏給 New York Times，但後來紐約法庭裁定不准他們再出版任何相關新聞，也因為如此，資訊稍稍落後New York Times的華盛頓郵報才有了出頭的機會。
影片中由Tom Hanks(湯姆漢克)飾演當時華盛頓郵報總編輯 Benjamin Crowninshield Bradlee ，並由 Meryl Louise Streep (梅莉史翠普)飾演其公司總裁 Katharine Meyer "Kay" Graham 。
對於那些還未看過電影的朋友，這邊強烈建議有機會一定要去看看。
站在傳統經濟學的角度，利息的存在是必須的。
當你今天借錢給一個人，你可能延後了自己原本的消費、可能失去其他投資機會，這時候利息就是你出借這筆錢正當的補償。
而一般商業銀行的主要業務就是透過收放款之間的利息差賺取利潤。
但世界上竟然存在一種銀行是不收取利息的，這種完全違反我們認知的銀行是誰？他們又是靠什麼賺錢的呢？
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談到超額報酬就不得不提起Eugene Fama，效率市場假說最早是由Fama 於1960年代
所提出的理論，Fama本身為芝加哥大學的教授，更是2013諾貝爾經濟學獎的共同得主。
但何謂效率市場？
效率市場假說認為市場價格將充分反映現有的市場資訊。我們時常看到檯面上能夠
長期投資獲利的人在Fama的研究裡屬於運氣，Fama認為在一個市場裡發現低估的程
台灣總體基金市場：
自從2003年達到3兆元的規模後便一路衰退至金融海嘯時最低的1.5兆元，至今再也沒有回到過去的高點，維持在2.2兆元左右，市場縮水大約三成。
對比世界的成長(美國共同基金規模在海嘯前約12兆，2016年已成長至16.3兆，增幅約三成)，台灣的衰退顯得更加明顯。
至於產品分配比重的趨勢如下：
國內股票基金從2008年的2400億萎縮到今年只剩1700億(30%的萎縮)，同時國外股票基金從2000億成長到將近4000億(100%的成長)。
其實這已經不是第一次有人質疑機構投資人或所謂法人的投資績效，巴菲特早在2000年以前就不斷提醒大家關於機構投資人的盲點，剛好今年適逢巴菲特能夠為其論述證明的日子，以下就來看看巴菲特與基金經理人之間的對決。
〈Warren Buffet與Ted Seides的賭局〉
在巴菲特2005年的股東信裡，巴菲特再次公開表示低成本的指數型基金將勝過收費高昂的對沖基金，而這次他對外公開提出了五十萬美金的賭注，內容是比較十年內S&P與對沖基金的表現孰優孰劣。
沒想到巴菲特這一等就是兩年，這兩年間美國數以萬計的基金經理人竟然無人敢接受如此挑戰，直到2008年才有這位經理人Ted Seides站出來接受賭注。
Ted Seides是一位fund-of-funds的資產管理者，簡單來說他的基金持股是由其他檔基金所組成的。
